프로젝트 파이낸스에서 빠지지 않는 SPC (Special Purpose Company)

프로젝트 파이낸스(PF: Project Finance) 
별도의 담보물을 두지 않고 프로젝트 자체의 사업성을 평가하여 이에기반해 자금을 제공하는 금융형태로,

장기간 대규모의 투자가 들어가는 부동산 사업, 에너지 개발 사업, 사회간접자본(SOC) 사업 등에서 주로 이루어진다.

이미지 참고 : https://www.smbc.co.jp/global

 * Originator (자산보유주체) -  Beneficiary(수혜자) - Trustee (업무위탁주체)

 * Non-recourse라는 것은 조합이 채무를 변제할 수 없는 경우에도 조합원은 변제할 책임을 부담하지 않는 경우

 

 

이 경우, 프로젝트를 진행하는 모회사와 신용과 연동하지 않기 위해 사업진행과 별도로 수익지급 및 금융 상의 제반 관계를
대행할 특수목적회사 SPC (Special Purpose Company)를 설립한다.

 

자산유동화 과정에서 중요한 것은 효율적인 비용으로 투자자의 위험을 최소화하는 구조를 설계하는 것인데,

이 과정에서 SPC 또는 SPV(Special Purpose Vehicle)이 적극적으로 활용 된다.

 

일반적으로 자금조달의 대상이 되는 자산을 SPC에 전적으로 양도하고(True sale)
SPC가 자산 원보유자(Originator)의 신용상태와는 분리시키는 작업을 한다.
자산유동화증권 발행과정에서 담보자산 가치가 하락에 대비해 투자자의 권익을 보호하기 위한 신용보강이라는 프로세스를 진행한다.

SPC가 진행하는 신용보강(credit enhancement)은

보증보험, 초과담보 등의 방법을 통해 자산 가치의 불확실성을 완화하거나 자산보유자의 낮은 신용도를 보완할 수 있는 작업을 진행한다. 내부적 신용보강과 외부적 신용보강 두 가지로 분류가 된다.

 

 

 

+ 추가적인 기업재무 Comment : PF가 확정되기까지 급한 자금은 단기자금인 브릿지 론(bridge loan)으로 해결

자금을 조달하고 프로젝트의 수익도 SPC가 수령하여 원리금을 지급하는 구조로서 모회사의 신용상태와는 절연(bankruptcy remote, Trust Dividend)됨

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